【菜粕：曙光乍现还是海市蜃楼】近日，受到舆论影响，资金进场，做多情绪攀升，7.15日夜盘菜粕开始拉涨，7.16夜盘带动豆粕上涨，7.17日上午更创新高，但是下午开盘前再次受到舆论扰动，盘面有所下跌。上半年的菜籽进口量约同比减少了106万吨，7-11月预估菜籽到港数量月均近60万吨，若兑现，那么全年的菜籽供应量会同比增加54万吨左右，并且今年整体需求不及去年，6月累计压榨同比下降25%，这意味着下半年的供应压力、油厂压榨压力不小。而进口颗粒粕方面，据海关数据，1-5月进口119.4万吨（同比增31万吨左右）。加菜籽CNF上涨、榨利恶化给予一定支撑，考虑到供需宽松格局未变以及豆菜粕价差替代关系，预计菜粕涨幅有限，关注持仓博弈情况。

　　核心观点：中性近日，受到舆论影响，资金进场，做多情绪攀升，7.15日夜盘菜粕开始拉涨，7.16夜盘带动豆粕上涨，7.17日上午更创新高，但是下午开盘前再次受到舆论扰动，盘面有所下跌。上半年的菜籽进口量约同比减少了106万吨，7-11月预估菜籽到港数量月均近60万吨，若兑现，那么全年的菜籽供应量会同比增加54万吨左右，并且今年整体需求不及去年，6月累计压榨同比下降25%，这意味着下半年的供应压力、油厂压榨压力不小。而进口颗粒粕方面，据海关数据，1-5月进口119.4万吨（同比增31万吨左右）。加菜籽CNF上涨、榨利恶化给予一定支撑，考虑到供需宽松格局未变以及豆菜粕价差替代关系，预计菜粕涨幅有限，关注持仓博弈情况。

　　持仓&价格表现：中性偏多CFTC菜籽CFTC净多持仓小幅增加。国际菜籽期价周度下跌，欧洲菜籽跌幅更大。产地菜籽FOB涨跌互现，澳菜籽涨幅最大。近两天豆菜粕价差迅速收窄，7.17号上午在580元/吨左右，周度收窄130元/吨，但在下午随着菜粕盘面做多情绪的降温，豆菜粕价差小幅走扩。

　　供应：中性偏空菜粕进口1-5月累计较去年同期高，7-11月预估菜籽到港数量月均近60万吨。国内油厂压榨量环比增加，当前压榨厂基本处于开机状态。

　　利润：中性偏多加菜籽盘面榨利为-8元/吨（前周16元/吨，周度恶化24元/吨），现货榨利-130元/吨（前周104元/吨）。

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